Valeur Actuelle Nette ? Comment interprète-t-on cet indicateur financier ? Quels renseignements donne la VAN sur la rentabilité d’un projet ? Cette fiche pratique traitera exclusivement de la Valeur Actuelle Nette et s’articulera autour de 3 points : la définition, les buts et les interprétations du point de vue de l’investisseur et de l’entrepreneur.
A) Définition : VAN pour Valeur Actuelle Nette
La VAN est la somme des free cash flow actualisés.
1°) Qu’est-ce qu’un free cash flow ?
somme des flux d’investissement et d’exploitation pour chaque année. Il traduit la richesse potentielle qu’un projet pourra générer.
1. Les flux d’exploitation
dépenses et des recettes associées à l’exploitation.
2. Les flux d’investissement
3. coût des équipements, les frais d’acquisition et le besoin en fonds de roulement qui résulte de cet investissement.
4. Un exemple pour bien comprendre
chiffre d’affaires prévisionnel de Benjamin sur 3 ans :
Les charges d’exploitations liées à son projet :
Il y a la fois des charges fixes (le loyer, l’agence marketing qui s’occupe du design du packaging…) et des charges variables (l’achat des composants, les frais de main d’œuvre, de distribution…)
machine pour 180€ qu’il amortira sur 3 ans et qui aura à la fin du projet une valeur vénale de 0. La valeur vénale d’un bien c’est sa valeur sur le marché. C’est la valeur du bien qu’il est possible d’obtenir sur le marché en cas de revente.
besoin en fonds de roulement d’un mois de chiffre d’affaires.
Flux d’investissement :
chaque année il amortira 60 et au terme des 3 ans la valeur nette comptable sera de 0.
BFR : il s’élève à un mois donc un douzième du chiffre d’affaires annuel
Delta BFR indique la variation du BFR, delta BFR de l’année N+1 est égale = BFR N – BFR N+1
Tableau de flux d’investissement :
Tableau de flux opérationnel :
Tableau de flux de trésorerie disponible :
2°) Qu’est-ce que l’actualisation ?
déterminer la valeur d’une somme d’argent à une date antérieure. C’est déterminer ce que 100€ dans un ou deux ans valent aujourd’hui. Si j’ai 100€ euros aujourd’hui je peux acheter 100 baguettes à 1€ mais si j’ai 100€ dans un an je ne pourrai plus acheter 100 baguettes car le prix de la baguette aura augmenté. Si le prix de la baguette est dorénavant de 1.05€, je ne pourrai acheter que 92 baguettes.
coût du capital, c’est-à-dire la rentabilité annuelle attendue par les investisseurs.
Ici, supposons un coût du capital de 10%.
Exemple B : Nous considérons le même investissement initial mais des flux de trésorerie disponible de 80 en année 1, 2 et 3. Calculons la VAN du projet B.
La VAN sera dans ce cas de : -210 + 73 + 66 + 60 = -11
B) Quel est le but du calcul de la VAN ?
enrichissement lié à l’investissement. Les flux dégagés permettent de compenser l’investissement initial tout en satisfaisant les exigences des investisseurs.
la VAN est négative. Le projet n’est pas rentable. Le projet, permettra certes de dégager 80 en année 1, 80 en année 2 et 80 en année 3 mais en actualisant ses flux, c’est-à-dire en tenant compte de la rémunération des investisseurs, nous concluons que ses flux ne permettent pas de compenser l’investissement initial de 210. Il ne faut donc pas financer ce projet du côté des investisseurs ou mener à bien ce projet du côté entrepreneur.
C) Comment est interprétée la VAN du côté investisseur ?
Elle me permet de déterminer si la valeur actuelle des flux futurs, c’est-à-dire la valeur aujourd’hui des flux des années 1 2 3 … est supérieure à la valeur de l’investissement initial.
Le projet avec la VAN la plus élevée est le projet qui apportera le plus de valeur. Cependant, les investisseurs sont plus enclins à financer deux projets demandant peu de capital avec une VAN moins élevée qu’un projet avec une VAN très élevée mais demandant un investissement initial conséquent.
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